Primer semestre de 1998 

Este artículo muestra que la economía salvadoreña posee, desde el punto de vista macroeconómico, factores positivos, como un crecimiento económico moderado, una tasa de inflación baja en relación con otros países, una solvencia externa favorable, dado el alto nivel de reservas internacionales, etc., pero desde el punto de vista de bienestar económico de la población, los resultados no son compatibles con el comportamiento macroeconómico; en varios aspectos nuestra economía muestra señales de desigualdad: el estancamiento del sector agropecuario, la caída del poder de compra de los trabajadores que devengan el salario mínimo, una estructura impositiva regresiva, una distribución desigual del ingreso, etc. Esta situación obliga a pensar en políticas económicas que ayuden a combatir de manera más efectiva el fenómeno de la pobreza.

Al primer semestre de 1998, la economía sigue un comportamiento similar al último año, con una situación macroeconómica relativamente aceptable que contrasta con varios problemas a nivel socioeconómico. La pobreza sigue siendo el principal problema socioeconómico y su incidencia es mucho mayor en las áreas rurales. El salario mínimo vigente ha disminuido su poder de compra en un 22 por ciento con respecto a diciembre de 1988. El moderado crecimiento económico de los últimos años no se ha traducido en mejoras sustanciales de los niveles de vida para la mayoría de salvadoreños.

En cuanto a la actividad económica agregada, la tendencia reciente muestra que el crecimiento agregado se mantendrá entre el 5 y el 4 por ciento, tal vez ligeramente superior al crecimiento del año pasado. Hay que considerar que este pronóstico se puede ajustar hacia la baja debido a los altos niveles de delincuencia, la incertidumbre del período eleccionario --que retrasa algunas inversiones-- y los posibles efectos de la crisis asiática a mediano plazo. Sin embargo, el crecimiento de un 4 por ciento para la mayoría de la población no es muy alentador, según estimaciones, aún con el supuesto de una distribución equitativa de los ingresos, a dicha tasa, se necesitarían 35 años para duplicar los ingresos reales per cápita. Los sectores más dinámicos en este primer semestre, a nivel de producción y creación de empleo, han sido la industria manufacturera, la construcción y el sector financiero, mientras que el comercio y la agricultura han reducido su nivel de actividad económica en este primer semestre.

Respecto al nivel de precios, los primeros sietes meses del año muestran una tendencia ligeramente superior al año pasado. La presión en el nivel de inflación proviene principalmente de los rubros de alimentos y vivienda, pero es posible que con las cosechas de los granos básicos estas presiones puedan disminuir un poco en lo que resta del año.

En todo caso, la inflación acumulada a lo largo de varios años, aunada a moderadas alzas en el salario mínimo, ha venido a significar un deterioro considerable en el poder de compra de los trabajadores que devengan este salario. Hasta la fecha, el poder de compra del salario mínimo es un 22.5 por ciento más bajo que en diciembre de 1988. Al comparar el salario mínimo mensual con la canasta básica ampliada urbana se observa que aquél está muy lejos de satisfacer las necesidades materiales de los trabajadores, a pesar del incremento del 9 por ciento que se registró en el mes de mayo.

En el sistema financiero sobresalen tres tendencias. En primer lugar, se ha dado una recomposición en la cartera del público, quienes han reducido su tenencia en efectivo y depósitos de cuenta corriente, para aumentar sus depósitos en cuentas de ahorro y a plazo. Posiblemente esta tendencia es una respuesta rezagada a los altos niveles en la tasa de interés real en 1997, y a la recuperación de la confianza del público en el sistema bancario después del escándalo de Finsepro-Insepro. En segundo lugar, hay un aumento en la competencia en el sistema bancario. Con la entrada de nuevos bancos al sistema y de capital extranjero, los índices de concentración de depósitos muestran una leve tendencia a la baja. A la larga, este fenómeno puede favorecer a los usuarios del sistema bancario con mejores servicios. En tercer lugar, el crédito destinado a los diferentes sectores productivos se concentra en más del 42 por ciento para el comercio; mientras que el crédito destinado al sector agrícola representa aproximadamente un 11 por ciento. Con el tiempo, este fenómeno puede favorecer a los usuarios del sistema bancario con mejores servicios.

En cuanto a las finanzas públicas, para el primer semestre de 1998 se observa un deterioro en el ahorro corriente del Sector público no Financiero (SPNF), que disminuye en un 36 por ciento con respecto al mismo período del año anterior. La causa de este resultado negativo en las finanzas públicas parece provenir tanto del lado del gasto público, como de los ingresos. El gasto total del SPNF aumentó un 4 por ciento, mientras que los ingresos corrientes disminuyeron en 2.9 por ciento. La reducción de estos últimos se debe principalmente a la venta de empresas públicas, dentro del programa de privatización, de donde se destaca que las empresas vendidas generaban importantes ingresos para el sector público. Un aspecto positivo es el incremento del 7.5 por ciento de los ingresos tributarios con respecto al mismo período del año anterior. Sin embargo, la carga tributaria del país es baja; para 1997 fue de 10.8 por ciento con respecto al Producto Interno Bruto, una de las más bajas de América Latina y del mundo. Además, la estructura impositiva es bastante regresiva, ya que descansa principalmente en impuestos indirectos, como el IVA.

Finalmente, el sector externo sigue mostrando las tendencias positivas de los últimos años. Las exportaciones totales experimentaron un crecimiento del 7.4 por ciento con respecto al primer semestre del año anterior. Este comportamiento obedece a la dinámica de las exportaciones no tradicionales y de maquila. Sin embargo, la contribución de la maquila en la generación de divisas debe reconsiderarse hasta la fecha, ya que al comparar las exportaciones netas de maquila con las de café, éste último ha contribuido más a la generación de divisas y no la maquila. Sin embargo, esto se revertirá en la medida en que la maquila continúe su tendencia ascendente.

Asimismo se destaca que el déficit en la balanza comercial sigue disminuyendo en términos relativos con respecto a las exportaciones y las importaciones, lo que es una tendencia favorable para el país. Sin embargo, a junio de 1998 se registró un ligero incremento del déficit en términos absolutos, principalmente por la caída en los precios del café. Por otra parte, debido al fuerte flujo de divisas, un saldo positivo en la balanza de capitales, y a la política de tipo de cambio fijo, el nivel de reservas internacionales ha seguido aumentando con respecto al año anterior. Cabe resaltar que la acumulación de reservas, en los últimos años, ha sido posible en gran parte por las remesas familiares.

1. Evolución de la producción y el empleo

El IVAE

El IVAE es un indicador del volumen de la actividad económica y, como tal, no pretende medir el total de producción sino, más bien, la tendencia de esta misma. En la Gráfica 1 se establece una comparación entre la tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto, a precios constantes de 1992, y la tasa de crecimiento del promedio móvil del IVAE a doce meses (IVAE12), para el mes de diciembre. Se observa que el IVAE12 está lejos de acertar en cuanto a la magnitud del crecimiento del Producto Interno Bruto, pues el IVAE12 muestra una mayor varianza, pero sí acierta en cuanto a la dirección del crecimiento; cuando el crecimiento IVAE12 sube, el crecimiento del PIB sube, y viceversa. Entrando en más detalle, el coeficiente de correlación entre las dos variables para los años 1991-1997 es de 0.76; al ser éste positivo y más o menos alto se puede concluir que, en conjunto, el movimiento de las variables coincide bastante bien, por lo que el IVAE permite capturar la dirección del movimiento del PIB y, en menor medida, la magnitud de estos movimientos.

En la Gráfica 2 se plasma la variación anual del promedio móvil de doce meses del IVAE, y se observa que, en los meses de enero y febrero del corriente año, la tasa de crecimiento de la economía, aunque positiva, comenzaba a disminuir; pero en marzo se da un punto de inflexión donde la tasa de crecimiento se incrementó; luego nuevamente disminuyó un poco en los meses de abril y mayo. Estos movimientos son normales para esta época del año, pues justo después de las fiestas de Navidad y de fin de año y parte de las cosechas en la agricultura, la actividad productiva se reduce en los meses de enero y febrero por factores estacionales, pero en el mes de marzo se recupera levemente, y luego vuelve a caer un poco en abril y mayo, hasta que se recupera en junio. Para poder extraer más información de esta serie económica, se aplicó la metodología de Box-Jenkins de modelos ARIMA al IVAE. A partir de nuestras estimaciones econométricas hacemos un pronóstico del comportamiento del IVAE para los próximos doce meses del año.

Partiendo de la información disponible hasta mayo de 1998 y del modelo estadístico estimado, podemos proyectar el comportamiento del IVAE para los próximos meses, tal como aparece en la Gráfica 3.

El modelo recoge bastante bien el comportamiento del IVAE, por una parte tiene una tendencia creciente; mientras que por otra, a lo largo del año hay movimientos estacionales que son más o menos regulares y son capturados por el modelo econométrico mencionado. En la Gráfica 3, la línea con cuadros representa las observaciones reales del IVAE (en logaritmos), y la línea que le sigue es el pronóstico que se hace para los siguientes doce meses utilizando el modelo estadístico econométrico mencionado. Esto nos permite adelantar, con cierto grado de cautela, que el IVAE seguirá una tendencia creciente, lo que es positivo, pues indica un aumento en los volúmenes de la actividad económica. Más concretamente, utilizando las proyecciones para 1998, se estima que el crecimiento del IVAE12 para 1998 estará alrededor del 5.13 por ciento, un poco más alto que para 1997, lo que sugiere que el crecimiento del Producto Interno Bruto, en 1998, podría estar entre un 4 y 5 por ciento, respectivamente, siempre dentro de las proyecciones realizadas por el Banco Central de Reserva en el Programa Monetario y Financiero 1998. Sin embargo, hay que considerar la posibilidad de revisar estas proyecciones a la baja por el período electoral, que hace que se retrasen algunas inversiones por los posible efectos negativos resultantes de las crisis asiática y rusa, y por la fuerte incidencia de la delincuencia en la actividad económica. Finalmente, las proyecciones muestran que en el tercer trimestre del año se experimentará una caída de la actividad económica, para volver a recuperarse nuevamente en el cuarto trimestre del año, todo ello como parte de los movimientos estacionales del IVAE.



Entrando en mayor detalle sobre la actividad de los diferentes sectores productivos, en el primer semestre de 1998, los sectores más dinámicos fueron la industria, la construcción y el sector financiero. El comercio y la agricultura, por su parte, experimentaron tasas negativas en sus promedios móviles aunque, para ésta última, el crecimiento negativo ha sido cada vez menor en los últimos dos meses de abril y mayo, para los cuales los datos están disponibles. En este sentido cabe resaltar que, en la década de los noventa, la agricultura es un sector que salió afectado negativamente por la política económica y que, al menos por este año, todavía no existen señales de recuperación.

 

Dada la magnitud del crecimiento económico y el comportamiento desigual en el crecimiento entre los diferentes sectores productivos, no se puede concluir de que exista un incremento general del bienestar económico. En primer lugar, tasas de crecimiento de alrededor del 2 por ciento en el ingreso per cápita implican que, de haber una distribución equitativa de los ingresos, las personas podrían esperar 35 años para duplicar sus ingresos. Pero la distribución del ingreso y la distribución del crecimiento no es equitativo en El Salvador.

 

1.1. Empleo y desempleo

 

Para tener una aproximación de la evolución del empleo en el sector formal de la economía a corto plazo, hay que remitirse a los datos del número de trabajadores del Instituto Salvadoreño del Seguro Social (ISSS) que cotizan por riesgo común. Esto deja fuera del análisis a todos los trabajadores del sector informal y a la gran mayoría de trabajadores agrícolas que no cotizan al ISSS, para los cuáles es más difícil conseguir estadísticas a corto plazo.

 

En los primeros cinco meses de 1998, el número de trabajadores cotizantes al ISSS se redujo en los meses de enero, marzo y mayo, pero --en promedio-- para el mismo período en el año anterior, el número de empleados cotizantes al ISSS creció más este año. Al comparar la variación anual con respecto al año pasado se observa que en todos los cinco meses en cuestión, la tasa de crecimiento del empleo ha sido más dinámica en 1998, así como también la variación anual del promedio móvil para evaluar la tendencia de cotizantes al ISSS. Esto revela que los primeros meses de 1998 presentan una tendencia de crecimiento mayor que 1997, cuando los promedios móviles del total de empleados presentaban cifras negativas; en parte porque todavía acarreaban la desaceleración de 1996 (ver Cuadro 1 y Gráfica 4 ).

 

Desde un punto de vista sectorial, en el primer semestre de 1998, los sectores más dinámicos en la generación de empleos fueron la industria, la construcción y el sector financiero, lo que concuerda con los datos del IVAE, mientras que simultáneamente el comercio ha experimentado una disminución en su capacidad para generar empleo. Sin embargo, en el mes de mayo, el último para el cual hay información disponible hasta la fecha, todos los sectores experimentaron un rendimiento negativo en cuanto a generación de empleo.

Cuadro 1
Trabajadores cotizantes del ISSS
por riesgo común
Mes	Total		Variación		Variación anual
			Mensual		Total		Prom. móvil
	1997	1998	1997	1998	1997	1998	1997	1998
Enero	387,280	395,840	3.55	-3.97	-1.61	2.21	-1.24	3.43
Febrero	391,935	420,758	1.20	6.29	1.35	7.35	-1.47	3.94
Marzo	396,088	415,633	1.06	-1.22	2.85	4.93	-1.26	4.12
Abril	395,728	445,145	-0.09	7.10	2.24	12.49	-1.26	4.99
Mayo	387,332	430,660	-2.12	-3.25	1.29	11.19	-1.07	5.82
Junio	392,120		1.24		1.73		-0.86
Julio	384,076		-2.05		-0.26		-0.79
Agosto	400,670		4.32		4.89		-0.46
Septiembre	398,861		-0.45		5.24		0.44
Octubre	393,123		-1.44		4.23		1.08
Noviembre	399,732		1.68		5.46		1.83
Diciembre	412,184		3.12		10.21		3.10
Fuente: Instituto Salvadoreño del Seguro Social.

 

 

 

 

Cuadro 2
Trabajadores cotizantes del ISSS
Por riesgo común: principales ramas por empleo formal
(variación mensual)
Mes	Industria Manufact.		Construcción		Comercio		Financiero		Servicios Personales
			Pub. y Priv.
	1997	1998	1997	1998	1997	1998	1997	1998	1997	1998
Enero	5.61	2.84	2.61	-3.34	2.69	-0.85	0.18	3.84	1.27	-4.81
Febrero	0.77	6.90	5.75	-6.39	-0.98	7.17	0.97	2.43	6.77	5.41
Marzo	-0.86	-2.10	1.36	5.27	-0.99	-4.40	0.89	1.85	7.11	0.06
Abril	0.36	4.59	3.74	15.20	-1.16	6.45	1.46	7.89	-2.76	6.66
Mayo	-2.07	-3.24	0.31	-3.24	-1.82	-3.24	-1.31	-3.24	-3.34	-3.33
Junio	1.03		6.65		-0.74		0.55		1.97
Julio	1.21		-9.24		0.66		-5.79		-2.01
Agosto	2.00		2.41		3.14		7.75		6.18
Sept.	-0.87		-1.36		1.11		-2.67		0.84
Octubre	-2.95		2.03		-0.90		2.40		-2.26
Nov.	3.67		-5.34		0.64		4.04		-0.61
Dic.	3.60		2.84		3.83		0.46		2.18
Fuente: Instituto Salvadoreño del Seguro Social

 

2. Evolución de los precios

A nivel macroeconómico, los precios más importantes, como el Indice de Precios al Consumidor (IPC), muestran una inflación ligeramente superior al año anterior, pero siempre dentro de los límites establecidos en las metas del Banco Central de Reserva. Por el lado de las tasas de interés, tanto para préstamos como para depósitos, han tendido a la baja como producto de la reducción en la inflación, pero esta reducción ha sido lenta. En torno al salario mínimo, éste ha mostrado un continuo deterioro en su capacidad de poder de compra, pero las autoridades no han realizado ninguna acción tendiente a su mejoría.

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Dada la magnitud del crecimiento económico y el comportamiento desigual en el crecimiento entre los diferentes sectores productivos, no se puede concluir de que exista un incremento general del bienestar económico.

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2.1. Nivel general de precios

 

Al analizar la inflación conviene comenzar por la inflación mensual. En el Cuadro 3 tenemos la inflación mensual acumulada para 1997 y los primeros siete meses de 1998. En este año, el nivel general de precios de la canasta de consumo ha experimentado menores incrementos en los meses de enero, febrero y marzo, pero a partir del mes de abril se observa un incremento mayor. De acuerdo con los diferentes componentes de la canasta de consumo, la mayor presión en el alza de los precios proviene de alimentos y vivienda. Considerando que alimentos es el rubro que tiene mayor ponderación en el cálculo del índice general de precios, de este rubro proviene la mayor variación. En cuanto a la inflación punto a punto, es decir, la inflación ocurrida en los últimos doce meses a partir del mes correspondiente al año anterior, la inflación, a nivel general, ha sido menor en los primeros siete meses de 1998 que en los mismos meses de 1998 (ver Cuadro 3). Esto no significa que la inflación pueda ser menor este año. En primer lugar, en los meses de enero a julio, la inflación punto a punto es más alta en 1997 porque todavía está arrastrando los mayores incrementos en los precios ocurridos en 1996, mientras que para 1998 se están arrastrando, para estos meses, los menores incrementos de precios de los meses agosto-diciembre de 1997. Lo mismo se puede observar para los rubros de alimentos, vestuario y misceláneos, pero no así para vivienda, que trae más inercia en el alza de los precios. De hecho, vivienda fue el rubro que mayor presión inflacionaria presentó durante 1997, en parte por el incremento de las tarifas de algunos de servicios públicos, ya que en este rubro se encuentran los gastos de agua y electricidad por parte de los hogares.

Por otro lado, se esperaría que la presión en los precios de los bienes alimenticios se redujera en los próximos meses al salir al mercado las cosechas de los granos básicos. También, con base en la inflación acumulada, parece que en este año habrá mayores niveles pero no un incremento tan drástico, por lo que es bastante probable que la inflación quede dentro de la meta propuesta por el Programa Monetario y Financiero 1998 del Banco Central de Reserva, principalmente porque las cosechas de los granos básicos en los próximos meses podrían reducir los precios de los bienes alimenticios.

En relación con la inflación de otros países centroamericanos, al primer semestre de 1998, El Salvador era el país con la tasa de inflación más baja, 2.8 por ciento; seguida por Guatemala, con una tasa de inflación igual a 7.9 por ciento; mientras que para Nicaragua y Costa Rica fue cerca del 11 por ciento, y la de Honduras alrededor del 14.8 por ciento. En la región centroamericana le favorece a El Salvador tener una inflación más baja, ya que así evita un mayor deterioro en los términos de intercambio comercial, y favorecen las exportaciones al área, tal como se describe en la sección de comercio exterior.

Cuadro 3
Indice de Precios al Consumidor
Variación porcentual mensual acumulada
base: diciembre 1992=100
Mes	General		Alimentos		Vivienda		Vestuario		Misceláneos
	1997	1998	1997	1998	1997	1998	1997	1998	1997	1998
Enero	1.7	1.2	2.1	1.0	1.0	2.1	-0.1	0.2	2.0	1.1
Febrero	2.2	1.5	2.8	1.3	1.3	2.7	-0.1	-0.1	2.3	1.1
Marzo	2.4	1.9	3.0	2.3	1.7	2.6	0.1	-0.4	2.4	1.1
Abril	2.4	3.2	2.8	4.4	2.1	3.5	0.1	-0.6	2.7	1.6
Mayo	2.2	3.7	2.3	5.6	2.0	3.7	0.2	-0.7	2.6	1.6
Junio	2.6	3.8	3.0	5.8	2.3	4.0	0.0	-0.7	2.7	1.4
Julio	3.4	4.2	4.8	6.1	2.3	4.2	0.0	-0.8	2.8	2.4
Agosto	2.7		2.9		2.7		0.0		3.0
Septiembre	2.4		1.8		3.6		0.0		2.7
Octubre	2.0		1.1		3.7		0.0		2.6
Noviembre	1.9		0.2		4.8		0.0		2.5
Diciembre	1.9		0.4		4.6		0.0		2.4
Fuente: Dirección General de Estadísticas y Censos.

 

Cuadro 4 Indice de Precios al Consumidor
Variación porcentual anual (punto a punto) por grupos
base: diciembre 1992=100
Mes	General		Alimentos		Vivienda		Vestuario		Misceláneos
	1997	1998	1997	1998	1997	1998	1997	1998	1997	1998
Enero	7.5	1.5	11.7	-0.7	5.7	5.9	1.1	0.3	4.9	1.5
Febrero	7.8	1.3	12.1	-1.1	5.9	6.1	0.7	-0.1	5.3	1.1
Marzo	7.4	1.5	11.2	-0.3	6.2	5.7	0.9	-0.5	5.1	1.1
Abril	7.1	2.7	10.8	2.0	6.2	6.2	0.7	-0.7	4.5	1.3
Mayo	6.1	3.5	8.3	3.7	5.9	6.5	0.9	-0.9	4.7	1.4
Junio	4.9	3.2	5.0	3.1	6.6	6.5	0.4	-0.7	5.0	1.1
Julio	4.0	2.8	3.4	1.7	6.1	6.7	-0.1	-0.9	4.1	2.0
Agosto	1.8		-1.0		4.9		-0.1		4.4
Septiembre	2.1		-0.6		6.0		0.2		3.6
Octubre	1.7		-1.0		5.5		0.0		3.4
Noviembre	2.2		-0.2		6.3		0.1		3.0
Diciembre	1.9		0.4		4.7		0.0		2.4
Fuente: Dirección General de Estadística y Censos.

 

2.2. Los salarios

El análisis de la evolución de la inflación es estéril si no se relaciona con el poder de compra de la población. Por ello, en esta sección, se intenta establecer el vínculo entre la inflación y el poder de compra de los asalariados que devengan el salario mínimo.

El artículo 144 del Código de Trabajo dice que el trabajador tendrá derecho a "devengar un salario mínimo que cubra suficientemente las necesidades normales de su hogar en el orden material, moral y cultural". Este artículo refleja la aspiración de que todos los salvadoreños alcancen una vida digna desde un punto de vista material. Para verificar si tal hecho se logra existen diferentes mecanismos. Uno sería analizar la evolución de los salarios promedios y mínimos y compararlos con las canastas de consumo mínimo y ampliada. En este sentido se buscan tres datos: los valores de las canastas básicas y ampliadas de consumo, los salarios mínimos y los salarios promedios. En el Cuadro 4 se presenta la evolución del salario mínimo desde 1988 hasta los primeros siete meses de 1998.

En un discurso, del 16 de marzo, el Presidente de la República, Armando Calderón Sol, anunció que solicitaría al Consejo Nacional del Salario Mínimo un incremento de 105 colones (9 por ciento) al salario mínimo vigente para el comercio, la industria y los servicios, principalmente para absorber el pago al nuevo régimen de pensiones del tres por ciento (ver Proceso, No. 801). A partir del primero de mayo del corriente año se puso en vigencia el nuevo salario mínimo, anunciado por el presidente, con el 9 por ciento de aumento. En el Cuadro 5 se presenta la evolución de los salarios mínimo nominal y real desde 1988. Desde el último incremento del salario mínimo en 1994, éste ha ido disminuyendo en términos reales hasta abril de 1998, pero, a pesar del incremento nominal, para julio de 1998 el poder de compra del salario mínimo era todavía 22.5 por ciento más bajo que en 1988.

Para recuperar el poder adquisitivo del salario mínimo para diciembre de 1988, éste habría tenido que aumentar a C54.21, es decir, tendría que haber sido del 40.8 por ciento, muy por encima del 9 por ciento decretado por el gobierno y muy por debajo del incremento de 71 por ciento sugerido por algunos diputados de oposición, en una pieza de correspondencia de la Asamblea Legislativa, fechada el 12 de mayo de 1998, y donde no se establecía ningún criterio concreto. Para tener una idea de cuál debería ser el ajuste correcto, habría que comparar el salario mínimo con la canasta básica ampliada urbana (CBAU). A finales de 1997 se estimaba que el valor de dicha canasta era de ¢2,516.2, lo sugirió que el incremento del salario mínimo debió haber sido de aproximadamente 117 por ciento, y no del 9 por ciento decretado por el gobierno. En el Cuadro 5 se muestra la canasta básica mensual de acuerdo con los datos oficiales hasta 1997. Puesto que el último dato que se tiene corresponde a 1997, se utilizará éste como referencia. Esto implica que estaríamos sesgando nuestro cálculo de ajuste del salario mínimo a la baja, pues la canasta básica de consumo correspondiente a junio de 1998 debería ser más alta.

 

 

Cuadro 5
Evolución del salario mínimo
Año	Salario mínimo nominal	Aumento Salarial nominal	IPC dic. 1988	Salario real dic/92= 100	Indice base dic/88=100
1988	C18.00		51.52	C34.94	100
1989	C18.00	0.0%	63.61	C28.30	81.0
1990	C21.00	16.7%	75.92	C27.66	79.2
1991	C23.50	11.9%	83.38	C28.18	80.7
1992	C27.00	14.9%	100.00	C27.00	77.3
1993	C31.00	14.8%	112.09	C27.66	79.2
1994	C35.00	12.9%	122.06	C28.67	82.1
1995	C38.50	10.0%	135.94	C28.32	81.1
1996	C38.50	0.0%	145.95	C26.38	75.5
1997	C38.50	0.0%	148.76	C25.88	74.1
Ene-98	C38.50	0.0%	150.6	C25.56	73.2
Feb-98	C38.50	0.0%	150.99	C25.50	73.0
Mar-98	C38.50	0.0%	151.65	C25.39	72.7
Abr-98	C38.50	0.0%	153.51	C25.08	71.8
May-98	C42.00	0.0%	154.32	C24.95	77.9
Jun-98	C42.00	0.0%	154.46	C24.93	77.8
Jul-98	C42.00	0.0%	155.15	C24.81	77.5
Fuente: Fusades, Diario Oficial, No.72, 22 de abril, 1998 y elaboración propia.

 

Aquí no se está argumentando que el salario mínimo debió haberse aumentado a ¢2,516.2, pues el impacto de este aumento sobre la pobreza debe estudiarse para poder tomar una decisión seria. Pero tal como se ha llevado a cabo el incremento del mes de mayo, parece que las autoridades competentes no han considerado este tipo de estudios y, más bien, la decisión ha sido bastante arbitraria.

 

 

 

 

 

 

 

 

Cuadro 6
Canasta básica ampliada (en colones)
Años		Urbana		Rural
1992		1,779.2		1,260.5
1993		1,955.6		1,450.5
1994		2,096.6		1,575.8
1995		2,166.3		1,594.4
1996		2,459.3		1,884.7
1997		2,516.2		1,918.0
Fuente: Dirección de Información, Ministerio de Economía.

 

 

 

 

 



 

2.3. Tasas de interés nominal y real

 

La evolución de las tasas de interés nominal presentan ciertas características interesantes. En primer lugar, la tasa de interés nominal activa, medida por el promedio ponderado de la tasa de interés de préstamos hasta de un año plazo (TIBA) en los bancos y financieras, se muestra bastante estable de enero a abril, sin mostrar una clara tendencia a la baja como lo ha esperado el Banco Central (ver Gráfica 5). En segundo lugar, la tasa de interés nominal pasiva, medida por el promedio ponderado de las tasas de interés de depósitos a plazo de 180 días en los bancos y financieras (TIBP), muestra una clara tendencia a disminuir, de 11.5 por ciento en enero a 10.16 en abril; sin embargo, no se espera que esta tendencia continúe en los próximos meses. En tercer lugar, se observa que el diferencial de tasas de interés de enero de 1996 a abril de 1998 tendió a permanecer alrededor del 5 por ciento, a excepción del segundo semestre de 1997 que disminuyó de 4.40 por ciento en junio de 1997, a 2.95 por ciento en diciembre de 1997, y llegó a casi un 2 por ciento por debajo de su nivel normal. Esta caída del diferencial se debe al alza en las tasas de interés pasivas para mantener los niveles de depósitos del público, como resultado de la desconfianza en el sistema financiero a raíz de los fraudes de Finsepro en julio de 1998. Una vez superada esta desconfianza, las tasas de interés pasivas han vuelto a caer entre los meses de enero y abril, lo cual permitió que el diferencial volviera a sus niveles normales de aproximadamente 5 por ciento. Por lo tanto, si las tasas de interés activas se mantienen estables, posiblemente las tasas de interés pasivas no sigan cayendo tan rápido como en los primeros meses de 1998.

Para evaluar el comportamiento de la tasa de interés real la comparamos con la tasa de inflación --a través de una fórmula-- para obtener las TIBP y la TIBA en términos reales. Estas aparecen en la Gráfica 6. Aquí observamos que la reducción de la inflación se refleja en el comportamiento de las tasas de interés. A medida que la inflación se redujo en 1997, las tasa de interés reales, tanto activas como pasivas, fueron aumentando paulatinamente. En los primeros meses de 1998, la tasa de interés pasiva real ha ido disminuyendo como producto de una mayor inflación y una menor tasa de interés nominal. Con respecto a la tasa de interés activa real, ésta sube levemente en febrero pero vuelve a caer en los meses de marzo y abril como consecuencia de mayores tasas de inflación. Como se señala en Rivera Campos (1998), este comportamiento de las tasas de interés real con la tasa de inflación se debe, en buena medida, a las políticas monetaria y cambiaria del Banco Central, y al fuerte flujo de divisas provenientes de las remesas familiares. La política monetaria trata de controlar la oferta de dinero para mantener el nivel de inflación bajo, pero a la vez el Banco Central, al tratar de mantener un tipo de cambio fijo, se enfrenta con el fuerte flujo de remesas familiares que le obliga a comprar divisas en el mercado nacional, presionando la oferta monetaria hacia el alza, lo que se refleja en un alto nivel de reservas internacionales. Así, para cumplir con su meta de inflación, el Banco Central tiene que esterilizar el incremento en las reservas internacionales, a través de operaciones de mercado abierto, con la venta de títulos valores en el sistema financiero nacional, lo que hace que las tasas de interés se mantengan elevadas.

 

3. Evolución del sector financiero

 

En esta sección se analizan únicamente dos aspectos del sistema financiero que se destacan recientemente. Uno es el cambio en la composición de la cartera de los individuos, y el otro es una tendencia al aumento de la competencia en el sistema bancario.

 

3.1. La liquidez

 

Los hechos más relevantes en cuanto a la liquidez son el aumento moderado de la oferta monetaria, medida por M3’, que de diciembre de 1997 a mayo de 1998 ha crecido 2.9 por ciento. La reducción considerable del numerario (efectivo) en manos del público y los depósitos a la vista, que se redujeron 7.4 por ciento y 5.3 por ciento, respectivamente, mientras que los depósitos de ahorro y los depósitos a plazo han aumentado 2.4 y 7 por ciento, respectivamente. Por ello se tiene una leve recomposición de la cartera en manos del público, es decir, que la gente ha preferido

Cuadro 7
Indicadores de la liquidez monetaria
(saldos en millones de colones)
Concepto	Dic-97	Ene-98	Feb-98	Mar-98	Abr-98	May/98 /1
A. Dinero y cuasidinero
(M3'=B+C.1+D)	44,773	44,712	45,064	46,016	46,121	46,067
B. M1 (Medio circulante)	8,015	7,446	7,542	7,710	7,864	7,523
1. Numerario	3,228	3,056	3,052	3,000	3,105	2,989
2. Depósitos a la vista	4,787	4,390	4,490	4,710	4,759	4,534
C. M2' (M1+C.1)	39,835	39,816	40,181	41,039	41,148	41,081
1. Ahorros/Plazo	31,820	32,369	32,639	33,329	33,284	33,557
1.1 Depósitos
de Ahorro	10,531	10,526	10,480	10,835	10,743	10,787
1.2 Depósitos a
plazo	21,289	21,843	22,159	22,493	22,541	22,770
D. Otras obligaciones	4,938	4,897	4,883	4,976	4,974	4,986
1. Moneda extranjera	3,285	3,252	3,234	3,305	3,311